鸭脖app官网:上市公司并购模型与案例分析

2021-03-17 02:53:44 浏览: 110次 来源:【jake】 作者:-=Jake=-

当公司进行境外并购投资时,他们倾向于更加注意投资目标的选择,投资价格的谈判以及交易结构的设计。这些是并购过程中非常关键的链接,但是通常有一个计划要执行的链接。公司忽略的是并购主题的选择和设计。因此华体会 ,以下是与您分享上市公司并购模型和案例分析的编辑。欢迎大家阅读和浏览。

模式1:上市公司充当直接在并购中投资的投资实体。

优点:股权合并和收购可以直接由上市公司进行凤凰体育App ,而无需使用现金作为支付对价;利润可以直接反映在上市公司的报表中。

缺点:公司市值低时并购案例分析,股权稀释率较高;上市公司直接进行并购为主体,涉及到上市公司的决策过程,公司治理,保密性,风险承受能力,财务损益,这比较麻烦。合并后的营业利润未如预期那样释放,影响了上市公司的利润。

案例:Blue Cursor的并购整合增长之路

以上市公司为投资主体的直接投资和并购是最传统的并购模式,也是推动业绩增长的最直接,最有效的方法。例如,从2012年至2013年在资本市场上表现抢眼的蓝色光标已于2010年上市。其13年的净利润从6200万元人民币增至4. 83亿元人民币,利润在4年内增长了约7倍。在近5亿元的利润中,一半以上来自并购。

蓝色光标可以通过长时间的并购扩张,从而形成利润增长和市值增长的良性循环。主要原因如下:

1.营销传播行业的行业属性适合通过并购进行增长,并购后很容易产生协同作用并实现利润增长。

与基于技术的行业不同,营销传播行业是轻资产行业,其核心资源是客户。并购有两个主要目的:一是扩大不同行业的公司和客户,二是整合不同的营销传播。产品。继续通过并购扩大客户群,然后深入挖掘客户需求,将不同公司的不同业务和产品嫁接到同一客户,可以有效地扩大公司的收入规模,提高盈利能力。因此,这样的行业属性使得BlueFocus并购由于投资后管理或合并后整合能力不足而失败后,被收购公司的业绩将不会被释放。

2.由于我国的并购市场和二级市场之间存在巨大的估值差异,Blue Cursor的快速并购扩张给资本市场带来了对其未来业绩增长的高期望,从而导致资本市场的上升。股票价格和市值跃升。 。市值的增加使Blue Cursor在并购方面更加主动,因为从某种意义上说,高市值意味着上市公司有权在资本市场上发行货币。

3.利用上市后募集的资金快速密集地进行行业内并购,将募集的资金“转化”为高市值,然后继续进行后续的并购并通过发行股票来支持融资。

从BlueFocus上市后的并购支付方式可以看出。上市时,BlueFocus总共筹集了6. 2亿元人民币,公司账上有足够的现金。因此,上市后公司的并购几乎都是募集资金,直接作为对价支付。从2012年底至2013年初,超募资金基本用尽。当时爱游戏体育网页版 ,该公司的市值接近100亿美元,数百亿美元的市值Blue Cursor在随后的并购中带来了更多主动权。自2013年以来,BlueFocus的并购目标规模进一步扩大,并且由于其高估值溢价,该公司主要采用固定增幅收购。

方式二:大股东以子公司为主要投资主体设立子公司,进行投资并购,子公司成熟后将子公司注入上市公司。

优点:不直接稀释股份公司的股权;将来,如果子业务发展良好,可以将资产注入股份公司。通过这种结构,可以在控股股东的控制下建立项目“储备库”,并且公司可以基于资本。市场周期,股份公司的业绩以及子业务的运营可以有选择地进行。向上市公司注入资产并有更多的主动权;可以在子公司一级开放股权。对于合并后公司的管理团队来说,如果将来运作良好,可以将资产注入上市公司以实现股权增值,或者直接以上市公司的水平持有股份以实现上市,具有更高的激励作用。

缺点:规模有限。例如,设立全资子公司或控股子公司需要大股东的大量资本。如果不是控股股东,则大股东失去控制权;反之,则失去控制权。子公司或项目的业绩不能计入股份公司的合并报表,使得并购后不能对上市公司的财务报表产生积极影响;公司需要成立专门的并购团队来进行项目扫描,合并谈判,交易结构设计等工作,这需要公司具有较高的投资兼并能力和人才储备。

方式三:工业投资基金由大股东设立,作为主要投资者进行投资并购,子业务成熟后,将其注入上市公司。

除了模式2中列出的优点之外,它还具有以下优点:

优势:大股东只需要出资一部分,以利用更多的社会资本或政府资本来进行工业投资和兼并;他们可以与专业的投资管理公司合作解决并购能力,投资后管理问题等;他们可以使用基金结构设计来实现与基金经理的联合决策,或者掌握更多决策权。

缺点:大股东品牌力量,声誉,影响力等薄弱,可以募集的资金数量可能有限;初期需要大股东向创业公司投资,大股东的出资额有一定要求。

案例:思科与红杉资本之间的合作并购

思科是硅谷新经济的传奇人物。在过去的20年中,它在互联网领域接连创造了奇迹。思科已成为其进入的每个领域的市场领导者。另一方面,思科的成长几乎可以被视为高科技行业并购历史的缩影,其并购的成长模式不能与另一家伟大的公司红杉资本区分开来。

思科于1984年在斯坦福大学成立。创始人之一是商学院计算机中心主任,另一人是计算机科学系计算机中心主任。两者的最初想法是将两个计算机中心连接到Internet。第一台是1986年生产的。路由器允许不同类型的网络相互连接,从而掀起了通信革命。思科于1999年在纳斯达克上市。市值一度达到5500亿美元,超过了微软,跃居世界第一。

红杉资本成立于1972年,是世界上最大的风险投资公司。它已经成功投资了苹果,思科,甲骨文,雅虎,谷歌和贝宝等著名公司。红杉投资了数百家公司,其投资公司的总市值超过了纳斯达克市场总值的10%。红杉资本在初期投资于思科,长期以来一直是思科的主要股东。当时,互联网红人之王思科首席执行官钱伯斯是红杉资本任命的管理层。

思科真正的强劲崛起始于其上市后;并购和重组是其蓬勃发展的基本途径。 (思科在2001年之前进行了260项技术收购)。在IT行业中,技术创新日新月异,新团队和新公司层出不穷。作为全球领先的网络硬件公司,思科最担心的不是朗讯,贝尔,华为,中兴,北电,新桥,阿尔卡特等网络公司的正面竞争,而是破坏性网络技术的出现。一旦颠覆性技术出现,您的帝国可能会在一夜之间崩溃。因此,思科将地毯扫描以及这些新技术和新公司的并购视为自己的竞争战略和增长路径。

新技术和新应用在哪里?破坏性技术在哪里?它可能无处不在,可能隐藏在初创企业,实验室甚至全世界一些疯狂的企业家的家中(就像思科自己的初创公司一样)。因此,思科必须建立自己的“行业雷达”和“风险投资”功能,保持高度警惕,并随时了解新技术。

但是,在实际运营中,作为一家上市公司,思科不适合在大量新技术应用中扮演风险投资的角色,因为它涉及决策过程,公司治理,机密性,风险承受能力,财务状况。上市公司损益等因素。因此,思科需要一个VC与自己合作以共同完成此任务。

因此,风险投资基金红杉资本发挥了风险资本和孵化的作用,并与思科结成了战略联盟,共同成长。一方面,思科利用自己的技术远景,行业远景和全球网络来扫描和寻找新技术公司,对该项目做出技术和行业判断,然后将该项目推荐给红杉投资。另一方面,在红杉投资该项目后,它与思科携手孵化和培育该项目。如果孵化失败,则被视为风险投资的风险。如果孵化成功,并且公司发展到某个阶段,它将以溢价出售给思科爱游戏体育app ,投资将以现金形式收回,或者用思科股票代替,以使投资变相“上市”。

上述过程是定期进行的,并遍及整个行业。思科将行业中的创新技术和人才逐一整合,公司以惊人的速度崛起,并位居世界第一。红杉已经成为风险投资之王,在IT行业享有盛誉凤凰体育平台 ,并获得了可观的利润。

在这种模式下,各方都有自己的利益。对于新技术公司:他们已经获得了风险投资,并赢得了生存和增长;并卖给了思科,企业家实现了他们的财富梦想,而思科的大型平台也更有利于其自身技术的创新和广泛应用;对于红杉公司:依靠思科的技术远景和全球网络,它不断发现并投资于良好的项目。孵化成功后,便可以高价成功出售,获得高额回报并消化投资风险;对于思科:充分利用其上市地位,用现金或股票支付,在整个社会中整合技术和人才,并增强自己的技术领先优势已在行业和市场价值中树立了王者地位;对于华尔街市场:思科的技术领先地位和快速增长已成为明星股票和蓝筹股,这刺激了资本流入和交易活动,并提升了纳斯达(Nasda)。克市场的繁荣。红杉的期权和投资管理能力已通过业绩证明,资本市场继续为红杉提供资本。

模式4:一家上市公司投资设立工业投资基金作为主要投资实体,进行投资并购,并在子业务成熟时向该上市公司注资。

除了模式二、模式三的优点外,它还具有以下优点:

优势:您可以利用上市公司的品牌力,影响力和声誉来利用更多的社会资本和政府资本,并且更容易筹集资金;上市公司资金充裕,便于启动资金;不直接在股份公司层面稀释权益;被投资子公司的业绩可以通过股权比例和结构设计被纳入股份公司的合并报表。

缺点:由于我国的资本市场环境与国外大不相同,上市公司的大股东或实际控制人很少是资金投资者,因此他们可以依靠大股东与图1所述的行业和金融互动。上市公司形成的第三种模式。该模型中只有很少的公司。随着我国私募股权基金和并购市场的不断发展,壮大和成熟,越来越多的上市公司选择与私募股权基金合作设立并购基金并购案例分析,以进行外国投资和收购。并购基金在上市公司中起到行业孵化器的作用,并且事先具有战略锁定。上市公司成熟后,将向其注入大量优质资源。

案例:大康畜牧业与天堂硅谷携手建立工业并购基金

2011年8月,湖南大康牧业有限公司和浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司共同成立了一个并购基金,专门用于公司的行业并购。经过双方的合作,自2012年以来,他们先后与武汉和武汉进行了合作。湘牧畜牧发展有限公司,湖南富华生态农业发展有限公司,武汉登封海华农业发展有限公司,慈溪阜农养猪有限公司已达成收购,共同经营的协议。管理。主要合作模式为:天堂硅谷与大康畜牧公司共同管理被投资公司,其中天堂硅谷主要负责公司的战略规划,行业研究与分析,资源整合与优化等。大康牧业负责业务计划及其日常运营和管理,并分配专业的管理团队。

上市公司通过这种方式进行并购。一方面,他们扩大了可用资金的规模。大康牧业仅用3000万元就利用3亿元现金进行了自己的产业并购。二,并购基金直接收购被投资公司的股权无需经过中国证监会的行政批准,大大提高了并购的效率。第三,通过与私募股权基金管理公司的合作,在战略研究和资源整合方面对上市公司起到补充作用。第四,在并购基金中在投资期内,上市公司介入业务管理,降低了在合并后整合阶段原本无法释放给公司的利润的风险。

总而言之,我国的并购市场即将进入爆炸性增长时期。上市公司必将成为最重要的参与力量之一。上市公司应将并购实体的选择作为整体并购结构设计的重要组成部分。对目标公司的自有资产,市场价值等,盈利能力,增长和估值进行全面评估,选择和设计合适的并购实体进行并购,为公司的并购增长铺平道路。

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